Durante la primera mitad de 2025, los inversores en ETF se enfrentaron a un importante aumento de la incertidumbre. El entorno económico y geopolítico vino determinado por el conflicto en Oriente Próximo y la guerra comercial estadounidense. Si bien los aranceles continuarán afectando a la economía mundial, se espera que el impacto sea menos acusado de lo que se anticipaba en un primer momento.

En este complicado entorno, la renta fija ofreció una estable rentabilidad a los inversores, mientras que la renta variable registró fuertes ganancias, sobre todo en Europa y Asia. 

Dominio de la renta variable global y europea

Los productos de renta variable han recibido el 75% de los flujos registrados desde principios de año. Las entradas de capital estuvieron dominadas por los ETF de renta variable europea y global, con 39.000 y 48.000 millones de euros respectivamente. Se trata de un máximo histórico para la renta variable global.

Tampoco hay precedentes para las entradas de capital en ETF de renta variable europea: el nivel registrado durante los primeros seis meses de 2025 fue casi el doble del máximo anterior, que se alcanzó en la segunda mitad de 2015. Tal y como podemos ver en el gráfico 1, de las diez mayores entradas de capital en productos de renta variable europea desde 2015, las tres primeras se registraron en los primeros seis meses de 2025, con un máximo de casi 14.000 millones de euros en marzo.

Las entradas de capital en ETF de renta variable global y europea se han visto impulsadas por el gran interés que han mostrado los inversores por la exposición al sector de defensa. En un contexto de tensiones geopolíticas y de presiones del presidente estadounidense Donald Trump para que los aliados de la OTAN aumenten su gasto militar, los inversores han invertido 11.000 millones de euros en ETF de renta variable global y europea del sector de defensa en la primera mitad de 2025.

Disminuyen en 2025 las entradas de capital en renta variable estadounidense

Después de que en el segundo semestre de 2024 la renta variable estadounidense registrara unas entradas de capital sin precedentes de 74.000 millones de euros, en la primera mitad de 2025 el interés de los inversores parece haber disminuido, ya que solo se han registrado entradas por valor de 8.800 millones. Esta cifra incluye tres meses consecutivos de salidas de capital en un entorno de incertidumbre en torno a los posibles efectos de los aranceles estadounidenses a la importación sobre el crecimiento y la inflación.

Por su parte, la tendencia subyacente también cambió. Las entradas de capital en productos indexados de renta variable estadounidense, como los ETF vinculados al S&P 500 o al Nasdaq 100, mantuvieron su solidez, con algo menos de 20.000 millones de euros. Sin embargo, los productos ESG o de beta inteligente registraron salidas de capital, principalmente las estrategias equiponderadas y los productos de pequeña y mediana capitalización.

Fuertes entradas en renta fija

Por el contrario, la renta fija registró su máximo histórico en la primera mitad de 2025, con entradas de capital por valor de 34.000 millones de euros. Sin embargos, los flujos mensuales fueron bastante dispares: las entradas en febrero, mayo y junio superaron los 8.000 millones, mientras que en marzo y abril fueron de 2.000 millones o menos. Si atendemos a las diversas subclases de activos, en el gráfico 3 podemos comprobar que la mayoría de las entradas se produjeron en los segmentos de menor riesgo. Los ETF de deuda pública y de productos a muy corto plazo fueron los que lideraron las entradas, con 14.000 y 11.600 millones respectivamente.

También se registraron flujos positivos en ETF de deuda corporativa y deuda de alto rendimiento (5.000 y 1.300 millones de euros respectivamente), sobre todo hacia finales del semestre, ante la reducción de la incertidumbre y de la volatilidad de los mercados. En lo que se refiere a la asignación regional, la mayoría de las entradas se dirigieron a productos denominados en euros, que recibieron algo menos del 60% de los flujos de capital hacia la clase de activos.