…Dado que los economistas del BCE abogaban casi unánimemente por un recorte, los mercados se centraron en este aspecto. Las previsiones de inflación general se mantuvieron sin cambios desde junio, mientras que las estimaciones de crecimiento experimentaron una modesta rebaja en respuesta a la debilidad de la demanda. Pero las previsiones de inflación subyacente para 2024 y 2025 se revisaron al alza, a la luz de los recientes resultados de los precios de los servicios. Esto parece incoherente a primera vista, un punto sobre el que la presidenta Lagarde fue cuestionada en su conferencia de prensa. Lagarde se ciñó en gran medida a sus puntos de discusión, ofreciendo pocas explicaciones y manteniendo todas las opciones sobre la mesa, dejando que los mercados interpretaran esta nueva serie de revisiones como de línea dura al margen, lo que ayudó a impulsar una subida del 0,5% del EURUSD. No estamos tan seguros de que esta sea la lectura correcta; de hecho, una posible forma de alcanzar tal conjunto de previsiones es que la debilidad de las condiciones subyacentes provoque un ritmo de relajación más rápido de lo previsto anteriormente. Por lo tanto, seguimos pensando que los recortes de tipos están en juego tanto en la reunión de octubre como en la de diciembre, lo que nos hace ser cautelosos con el euro, a pesar de la evolución de las cotizaciones de ayer.

USD

La caída del 0,5% del dólar en general fue sin duda el resultado más destacado de la jornada de ayer, que continuó a primeras horas de la mañana. De hecho, la caída del billete verde llevó al índice DXY a mínimos que no se veían desde finales de la semana pasada. Además, no se corresponde en absoluto con los datos fundamentales. La lectura del IPP de ayer superó modestamente las expectativas, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo se situaron en 230.000, lo que no supone ninguna diferencia con respecto a las 228.000 de la semana pasada y a las expectativas del mercado, que esperaban una lectura de 226.000. En resumen, el índice DXY registró mínimos no vistos desde finales de la semana pasada. En resumen, hubo pocos catalizadores internos que apuntalaran la cotización de ayer. Es cierto que una sesión fuerte para la renta variable y el petróleo apunta a unas condiciones de riesgo al alza, probablemente favorecidas por la decisión del BCE de recortar los tipos, un telón de fondo que favorecería las subidas en otras divisas del G10. Esta mañana, las noticias procedentes de China, donde las autoridades han aumentado la edad de jubilación a 63 y 58 años para hombres y mujeres, respectivamente, han dado un nuevo impulso a esta tendencia, lo que debería ser positivo para el crecimiento mundial. Mientras tanto, antes del fin de semana, la Universidad de Michigan publicará los últimos datos sobre el sentimiento de los estadounidenses, aunque es poco probable que afecten a los mercados. Esto debería dejar al dólar a flote hoy, antes de que la reunión de la Fed de la semana que viene vea un repunte del billete verde, si se cumplen nuestras expectativas y el presidente Powell se encamina hacia una serie de recortes de tipos de 25 puntos básicos.

GBP

Un calendario de datos en blanco dejó a la libra esterlina en el limbo durante la jornada del jueves. En total, esto significó una subida del 0,6% para el GBPUSD, ya que la libra siguió el ritmo del resto del complejo de divisas del G10, mientras que el GBPEUR se movió lateralmente, reflejando la limitada gama de catalizadores del mercado. Hoy, a las 10:30 CEST, las expectativas de inflación son el único acontecimiento importante en el Reino Unido. Más allá de eso, debería ser un final de semana tranquilo para los operadores de la libra esterlina, con la atención puesta en el IPC y la decisión de tipos del Banco de Inglaterra de la próxima semana.

LatAm FX

En esta segunda mitad de la semana, estamos observando cómo la mejora del sentimiento global del riesgo está apoyando a unas damnificadas divisas latinoamericanas, con el peso mexicano situándose como una de las principales ganadoras después de varios meses fatídicos. No obstante, y como apuntamos ayer, sospechamos que este momentum podría tener los días contados y que los nuevos titulares entrantes sobre los avances en las votaciones de la reforma constitucional podrían llevar a un retroceso de las ganancias de los últimos días. En otra parte de la región, tendremos eventos económicos de primer orden la próxima semana. En concreto, la reunión del BCB de la próxima semana podría traer consigo una reanudación del ciclo de subidas, tal y como descuenta una buena parte de los operadores ahora mismo. Si bien seguimos manteniendo que esto conlleva unos riesgos que no estamos seguros de que el BCB quiera tomar, lo cierto es que la persistencia de la inflación básica, y especialmente de los servicios, podría ser razón suficiente para buena parte del Copom para votar a favor de un incremento del tipo Selic de 25 puntos básicos, no sin antes abrir ciertas brechas políticas dentro y fuera del Comité. Es por ello que, pese a que aparentemente la decisión de una subida podría impulsar al BRL, tenemos nuestras reservas al considerar el ruido político en el que esto se traduciría inmediatamente después.