Con el consenso, y nosotros mismos, esperando un recorte seguro de 25 puntos básicos en los tres tipos de interés de referencia para el banco, probablemente la atención se centre en la revisión de las previsiones, que debería ofrecer una pista sobre el futuro ritmo de relajación. Teniendo en cuenta la evolución de los últimos datos, esperamos una rebaja de las previsiones de inflación del Banco, lo que ofrecería una orientación más laxa a los mercados, que actualmente prevén entre 2 y 3 recortes de tipos antes de finales de año. Dicho esto, es poco probable que la presidenta Lagarde ofrezca más detalles sobre este punto en su conferencia de prensa, lo que debería mantener contenida cualquier reevaluación de las expectativas de tipos. En resumen, el euro debería registrar una ligera caída, pero no una venta masiva de la moneda única.

Más allá de esto, un cruce del euro que vigilaremos de cerca esta tarde es el EURCHF. Jordan, del BNS, hablará hoy a las 16:25 CEST, y sospechamos que la actual fortaleza del franco está causando preocupación entre los responsables políticos suizos. Por lo tanto, es probable que se produzca un retroceso a lo largo del día, lo que significa que no sólo es probable que el EURCHF se pierda el movimiento general del euro, sino que creemos que es más probable que el par suba esta tarde.

USD

El dólar terminó la jornada del martes al alza, favorecido por un IPC subyacente de agosto que se situó en el 0,3% intermensual, ligeramente por encima del 0,2% que se esperaba. Como resultado, el dólar recuperó parte de las pérdidas tras el debate presidencial del martes y terminó la jornada con una subida del 0,1%, que se iba consolidando a medida que los operadores comenzaron a retirar sus apuestas a favor de una relajación más agresiva de la Reserva Federal. A este respecto, creemos que los acontecimientos de ayer dejan a los operadores algunas conclusiones clave. En primer lugar, el repunte en la inflación subyacente de ayer se atribuyó en gran medida a la inflación refugio y, dados los efectos retardados de la política monetaria sobre los costes de la vivienda, esto no debería preocupar demasiado a la Fed. En segundo lugar, el repunte de la inflación subyacente podría estar empezando a cobrar fuerza. Aunque sigue siendo moderado en términos absolutos, debería evitar un ritmo demasiado agresivo de relajación de la política monetaria. Por último, la reacción de los mercados a los datos de ayer fue moderada en comparación con otras sorpresas recientes de la inflación, lo que pone de manifiesto que los mercados se centran ahora directamente en la vertiente del empleo del doble mandato de la Reserva Federal, mientras que el crecimiento de los precios pasa a un segundo plano. Teniendo esto en cuenta, la lectura del IPP de hoy no debería alterar demasiado al dólar. En su lugar, la atención se centrará probablemente en las peticiones iniciales de subsidio de desempleo, para las que se espera una cifra de 227.000, sin cambios respecto a la semana pasada, y en los datos de ventas minoristas del lunes, antes de lo que casi con toda seguridad será la primera bajada de tipos de este ciclo por parte del FOMC el próximo18 de septiembre.

GBP

La combinación de un IPC subyacente estadounidense al alza y un PIB británico débil presionó a la libra esterlina el martes. El GBPUSD cedió un 0,3%, mientras que el GBPEUR cayó un 0,2%. Es probable que esta tarde la atención se centre en este último dato, dado el calendario de datos nacionales en blanco y la reunión del BCE. Si se cumplen nuestras expectativas para los tipos de la eurozona, lo más probable es que el GBPEUR revierta las pérdidas de ayer.

LatAm FX

El MXN lideró las ganancias de la región el miércoles, debido a una alineación de factores procedentes principalmente de EE. UU.. Por un lado, la victoria de Harris en el tan mediático debate presidencial creemos que supuso un importante factor de apoyo para un peso altamente presionado ante la posibilidad de un gobierno de Trump cargado de políticas de proteccionismo comercial. Además, un escenario de victoria de la demócrata estamos viendo que está teniendo un efecto directo sobre un menor sentimiento del riesgo global, lo que beneficia especialmente a las divisas de alto riesgo, como el peso. Por otro lado, los efectos tras la publicación de la inflación estadounidense de ayer, que ayudó a descartar una senda de recortes más agresiva en la Fed, llevaron a una compresión de los rendimientos estadounidenses de la que, en última instancia, se benefició el MXN. No obstante, sospechamos que este repunte responde a una serie de factores que, si bien no son temporales, ya que pueden marcar buen parte del contexto de la segunda mitad del año, no serán la principal preocupación de los inversores mexicanos, extremadamente pendientes de la aprobación de una controvertida reforma del sistema judicial en México que sospechamos que seguirá pesando sobre los activos locales y sobre el peso.