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Simon Harvey Director de Análisis de Mercado FX Monex Europe

EUR

la publicación del IPC de EE. UU. haría que se esfumaran todas las ganancias de la semana. Aunque nuestra opinión de que la vigilancia de los responsables políticos de EE. UU. sobre las condiciones financieras efectivas probablemente limitará los rendimientos de los bonos del Tesoro, eliminando cierta presión sobre el euro, observamos que los argumentos bajistas a favor del EURUSD no han hecho más que aumentar en las últimas semanas y la posible escalada en Oriente Próximo plantea el riesgo de otra crisis energética en el continente. Esto ha llevado al EURCHF a romper brevemente a la baja nuestra previsión a un mes de 0,95, pero la incapacidad del franco para consolidar estos niveles refuerza nuestra opinión de que es improbable que se produzcan nuevas ganancias más allá de este punto.

Fuera de la eurozona, este fin de semana se han celebrado unas elecciones clave en Polonia, y lo que parece una transición de poder si nos atenemos a los sondeos a pie de urna. Aunque el partido en el poder, PiS, parece haber logrado una mayoría de votos, también parece que se quedará corto en el Sejm. En su lugar, el partido de la oposición liderado por el ex presidente del Consejo Europeo, Donald Tusk, parece tener más posibilidades de liderar una coalición de gobierno, aunque con múltiples obstáculos que superar. En respuesta a los sondeos a pie de urna, el zloty se ha apreciado más de un punto porcentual frente al euro y al dólar, ya que cada vez es más probable que Polonia se alinee con los objetivos de la UE, desbloqueando así miles de millones en fondos de recuperación. Si esto se confirma esta noche o mañana, cuando se publiquen los resultados definitivos, esperamos que el PLN siga subiendo gracias a la mejora de la confianza de los inversores.

USD

La semana pasada, el tono más moderado de la Reserva Federal y la preocupación por la escalada del conflicto en Oriente Medio limitaron los rendimientos de los bonos del Tesoro y relajaron las condiciones financieras. Sin embargo, esto no fue necesariamente coherente con los datos recibidos, como demostró el dato de inflación del jueves, más elevado de lo esperado. Aunque los datos macroeconómicos acabaron dominando y llevaron al índice DXY del dólar a cerrar la semana con una subida marginal, la vigilancia de los responsables políticos estadounidenses sobre las condiciones financieras generales probablemente ha puesto un tope a lo alto que pueden subir los rendimientos del Tesoro, eliminando así una fuente relativamente estable de apreciación del USD.

Esta semana, el calendario de datos económicos de EE. UU. es bastante ligero, con las ventas minoristas de septiembre como publicación destacada de mañana. No puede decirse lo mismo del calendario de los bancos centrales, en el que una serie de oradores de la Reserva Federal debatirán sobre los tipos de interés y las perspectivas económicas. Sin embargo, no serán sólo los acontecimientos específicos de EE. UU. los que determinarán la cotización del dólar, ya que esta semana también se publicarán datos clave de China, mientras que los mercados también seguirán de cerca los acontecimientos en Oriente Medio, a medida que aumenta la preocupación por una mayor desestabilización en la región. Esta mañana, aunque el PBoC no decidió recortar su tipo de interés a 1 año de la facilidad de préstamo a medio plazo, dejándolo en el 2,5% en línea con nuestras expectativas, sí añadió 289.000 millones de CNY netos al sistema financiero a través de un préstamo de política a un año, la mayor inyección de liquidez desde diciembre de 2020. Esta medida es consecuencia de los titulares de la semana pasada, según los cuales las autoridades están dispuestas a relajar la política fiscal, y ha provocado una leve subida del riesgo esta mañana. Sin embargo, dudamos en sobre interpretar los últimos esfuerzos de flexibilización monetaria, señalando que pueden ser un precursor de los débiles datos de actividad de septiembre que se publican el miércoles.

GBP

La decisión del Banco de Inglaterra del mes pasado de mantener los tipos en el 5,25% dejó a muchos operadores perplejos hasta que los datos del índice PMI de septiembre mostraron que la economía del Reino Unido había seguido enfriándose de cara al cuarto trimestre, lo que sugiere que los avances en la desinflación persistirán sin un mayor endurecimiento monetario. Sin embargo, desde entonces los datos han superado las expectativas al alza, lo que ha llevado a los operadores de swaps a valorar de nuevo el riesgo residual de que el Banco de Inglaterra tenga que volver a subir. Los datos sobre el mercado laboral, la inflación y las ventas minoristas de esta semana deberían despejar cualquier duda al respecto, y los mercados prestarán especial atención a las presiones salariales y, concretamente, a la inflación de los servicios, cuyo eventual avance el mes pasado llevó al Banco de Inglaterra a mantener los tipos. A falta de estos datos, que se publican el martes, el miércoles y el viernes respectivamente, es probable que la libra cotice en condiciones de riesgo más amplias, que han comenzado la semana algo apoyada por las noticias de estímulo procedentes de China.

LatAm FX

Durante la sesión del viernes, las divisas latinoamericanas continuaron sufriendo los efectos de la caída de los rendimientos del Tesoro estadounidense, pese al repunte de la inflación de EE. UU. del jueves (ver USD). Esta vez, el peso mexicano encabezaría el debilitamiento frente al dólar estadounidense, con una caída del 0,60%, a pesar de la corrección a la baja de los salarios nominales que pasaron de crecer a un 8,2% en agosto a un 5,1% en septiembre. El real brasileño y el sol peruano correrían una suerte similar, con caídas superiores al 0,50% en la sesión, mientras que el peso colombiano, todavía beneficiado por el repunte de los precios del petróleo, tuvo una caída más limitada, por debajo del 0,30%. De cara al inicio de la nueva semana, y con un calendario económico no especialmente cargado de datos, destacando las ventas minoristas en Brasil el miércoles y en México el viernes, la atención probablemente vuelva a fijarse fuera del continente, con el avance del sentimiento del riesgo y de los rendimientos estadounidenses como principales protagonistas.