MONEX EUROPE : En medio de un mercado abrumado por las últimas sorpresas provenientes de bancos centrales del G10, el par EURUSD vivió ayer una mixta, con elevados niveles de volatilidad en comparación a los últimos días.

EUR

..Previo al anuncio del Banco de Inglaterra, durante la mañana europea, el par logró algo que pocos esperábamos: romper el umbral del 1,10. Sin embargo, y como era de esperar, la degustación de esto máximos recientes no duró mucho y finalmente el euro se depreciaría más de un 0,30% frente a un dólar estadounidense que, medido por el índice DXY, se fortaleció cerca de un 0,40% en la jornada. Con la retórica agresiva del BCE todavía intentando marcar el sentimiento de los mercados del euro, hoy será un día clave para comprobar si esto tiene cabida en el argumentario de los mercados y si los signos de ralentización de las perspectivas de crecimiento finalmente se corrigen con la publicación de los PMI de junio de la eurozona, que son el principal evento del área para hoy. Se espera que las lecturas compuestas de Francia y Alemania tiendan ligeramente a la baja, aunque permaneciendo prácticamente en territorio expansivo. Sin embargo, se prevé que se mantenga la tendencia de las últimas publicaciones, con una fuerte expansión de los servicios que compensa las importantes contracciones del sector manufacturero. La tendencia tanto en Francia como en Alemania llevará a las cifras agregadas de la Eurozona a un modesto descenso, lo que será una buena noticia para el BCE, cuyos últimos comentarios han sido de línea dura. Los mercados tendrán una mejor idea de lo que los responsables políticos están pensando actualmente en el camino para las tasas de la zona euro la próxima semana, con Sintra que comenzará el lunes. También conocido como Foro del BCE sobre Banca Central, el evento reúne a banqueros centrales de toda Europa y de otros países para debatir la evolución de la política monetaria. En particular, las palomas del BCE han estado muy calladas en los últimos días, por lo que será interesante ver si en los eventos de la próxima semana surgen fisuras entre los ponentes del BCE, ya que se cree que el banco central está cerca del final de su ciclo de subidas.

USD

Tras el testimonio del miércoles ante el Congreso, en el que el presidente de la Reserva Federal, Powell, volvió a tener dificultades para convencer a los mercados de que aceptaran su mensaje, la sesión de ayer demostró una cierta inversión de la caída del dólar de los días anteriores. Sin embargo, esto no se debió a un aumento de las expectativas de tipos, que siguen teniendo dificultades para valorar más de una subida de tipos más por parte de la Reserva Federal, sino a unos datos decentes del mercado inmobiliario que mostraron que las ventas de viviendas existentes crecieron en mayo un 0,2% proporcionaron cierta tranquilidad sobre el estado del sector inmobiliario, después de haber caído un 3,4% los meses anteriores. Hoy, los datos preliminares del PMI ofrecerán una instantánea más detallada de cómo se está comportando la economía estadounidense bajo la presión de un endurecimiento monetario significativo por parte de la Reserva Federal. Las expectativas del mercado prevén actualmente una modesta expansión de la actividad, lo que aleja las voces que apuntan a una recesión en EE. UU. y pone en juego un escenario de aterrizaje suave para los responsables políticos. Con una economía china de bajo rendimiento, una eurozona que parece ralentizarse y un Banco de Inglaterra que parece decidido a llevar al Reino Unido a la recesión, los signos de superación económica de EE. UU. deberían apoyar modestamente al dólar, con el índice del dólar subiendo, actualmente alrededor de tres décimas al inicio de la sesión de hoy.

GBP

La sorprendente subida de 50 puntos básicos del Banco de Inglaterra de ayer dejó perplejos a los mercados. A pesar de que los precios OIS sugerían que había una posibilidad entre tres de que se produjera una subida de tipos mayor, la opinión unánime de los economistas encuestados por Bloomberg esperaba una subida de 25 puntos básicos antes de la decisión. Por lo tanto, fue una gran sorpresa que el Banco de Inglaterra subiera el tipo de interés hasta el 5,00% y no ofreciera prácticamente ninguna orientación sobre el futuro de la política monetaria. Dada la falta de indicios de que se estuviera considerando una medida de este tipo, la medida sugiere que el Banco de Inglaterra se encuentra en pleno modo de pánico, probablemente provocado por el alza del IPC registrada el miércoles. Fue el cuarto consecutivo y, en el contexto de unos datos salariales que siguen evolucionando en la dirección equivocada, ha suscitado el temor de que se esté produciendo una espiral de precios y salarios en la economía británica. En nuestra opinión, esto apunta a nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra, y esperamos subidas sucesivas de 25 puntos básicos tanto en agosto como en septiembre. Sin embargo, dado que es probable que los datos salariales y de inflación muestren signos más evidentes de enfriamiento en la segunda mitad del año, creemos que el Banco de Inglaterra probablemente no se ajuste a los precios actuales del mercado, que actualmente prevén cuatro o cinco subidas de tipos más. Para la libra esterlina, el impacto de la decisión de ayer no fue precisamente positivo. A pesar de que suele ser favorable para una divisa, la subida de tipos de ayer hizo que los temores en torno al crecimiento y la estabilidad financiera ocuparan el centro de la atención de los operadores. Estos riesgos pesaron sobre la libra a lo largo de la sesión de ayer, en la que la libra cayó 3 décimas frente al dólar tras la decisión sobre los tipos, pero logró mantenerse frente al euro. Hoy los mercados seguirán asimilando la última sorpresa del Banco de Inglaterra, ya que los datos de ventas minoristas serán mejores de lo esperado y los datos del PMI también se publicarán a las 10:30 CEST. Unas mejores indicaciones de crecimiento deberían ser más favorables para la libra esterlina, ya que sugieren una economía más capaz de hacer frente al inminente endurecimiento monetario, pero cualquier signo de debilidad reforzará los movimientos bajistas de ayer.

LatAm FX

Tras la decisión de la noche europea del miércoles del Banco Central de Brasil, anoche fue el turno de Banco de México. Si bien ya apuntábamos a que ambas decisiones tendrían algunas similitudes, principalmente que no esperábamos ver subidas de tipos ni orientación a futuro explícita en ninguno de los dos casos, las diferencias fueron más marcadas de lo esperado. La principal diferencia fue quizá el tono que extrajimos de ambas reuniones. Con un perfil de inflación muy diferente, en Brasil este está siendo tal que ya se encuentra el crecimiento de la inflación general dentro del rango objetivo del Banco, mientras que, en México, este se encuentra aún alejado, el tono del BCB fue más determinante de lo esperado, con la institución pidiendo prudencia y señalando que no esperaban recortes de forma inmediata. Por su parte Banxico reconoció a que el balance de riesgos sigue siendo al alza, aunque la inflación ha seguido moviéndose a la baja y las expectativas a largo plazo se han anclado mejor. Con todo esto, la intención del Banco continúa siendo mantener los tipos altos durante un periodo de tiempo indeterminado, aunque existe cierto consenso sobre que estos podrían iniciarse en el cuarto trimestre de este año. De vuelta a Brasil, el presidente, Lula da Silva y el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, expresaron ayer ante medios brasileños su inconformidad con la postura del BCB, algo que esperábamos y que ha pesado ligeramente sobre el BRL.