…En concreto, la moneda única subió un tímido 0,30%, si lo comparamos con la escalada del 0,90% de la corona noruega, que le sirvió para cerrar la semana en plano frente al billete verde incluso después de haberse publicado los tan esperados datos salariales del 1T. No obstante, como ya adelantamos, creemos que es poco probable que esto cambie las probabilidades de un recorte de tipos en junio, dada la coherencia de los comentarios de los responsables políticos del BCE en las últimas semanas. En nuestra opinión, esto apoya al ala más agresiva del BCE que optan por un ritmo de flexibilización más lento durante la segunda mitad del año. Muestra de ello fue la intervención del presidente del Bundesbank, Joaquim Nagel, el viernes cuando subrayó que el BCE debe permanecer vigilante y recomendó esperar hasta septiembre antes de considerar una segunda bajada de tipos.

Esta semana, los únicos datos en el calendario que podrían alterar nuestra opinión o la de los mercados son los datos preliminares de inflación de la eurozona, agregado y nacionales, a partir del miércoles. Si se cumplen las expectativas del mercado y se toman en el contexto de los salarios negociados en el 1T, sospechamos que esto añadirá más apoyo a una pausa en los recortes de tipos en julio antes de reanudar posiblemente la relajación en septiembre. Si bien esto coincidiría en gran medida con las expectativas del mercado, que ve un riesgo mínimo de un de un recorte en julio, es probable que los mercados se tranquilicen con cualquier orientación hacia este resultado, que aún podría dar un modesto impulso al euro esta semana.

USD

Después de varios días al alza, el índice DXY del dólar retrocedió y perdió parte de sus ganancias de la semana el viernes, después de una suavización de los rendimientos a largo plazo. Si bien la semana pasada destacó por un incremento de las apuestas de los inversores de que la Reserva Federal mantendrá los tipos en los niveles actuales durante más tiempo impulsado por unos resultados de los índices PMI mucho mejores de lo esperado y unas actas aparentemente en  línea dura, es probable que el PCE de abril, que se publicará el viernes, sea la nueva muestra que necesitan los operadores para reafirmarse en su postura. Aunque sospechamos que estos datos sólo tendrán consecuencias marginales tanto para los responsables políticos como para los mercados, se trata del último dato de este tipo que se publicará antes de la decisión de la Reserva Federal del 12 de junio. Por ello, probablemente, este dato será especialmente relevante. Más aún teniendo en cuenta la última intervención del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien a pesar del modesto progreso en el IPC de abril, llegó a sugerir que, en ausencia de un debilitamiento significativo en el mercado laboral, “necesito ver varios meses más de buenos datos de inflación antes de sentirme cómodo apoyando una flexibilización”.

En cualquier caso hay que admitir que los riesgos para el dato de la próxima semana se inclinan probablemente a la baja. El IPC subyacente mensual debería publicarse en torno al 0,2% la próxima semana. Aun así, aunque esto podría aumentar ligeramente las probabilidades de un recorte de tipos en septiembre, dadas las recientes orientaciones, dudamos que esto influya mucho en la fijación de precios de la Reserva Federal más inmediata. En cualquier caso, esperamos que el dato del viernes deje al dólar relativamente tranquilo, y que la atención se centre en las nóminas no agrícolas de mayo como próximo catalizador potencial de un movimiento significativo del dólar.

GBP

Tras el torbellino en torno a las elecciones generales del Reino Unido, que dominaron los titulares durante parte de la semana pasada, parece que se avecinan unos días de relativa tranquilidad en lo que a datos se refiere. Con este telón de fondo, y considerando la suspensión de todos los comentarios del Banco de Inglaterra hasta la próxima reunión y que las elecciones se celebrarán el 4 de julio, seguimos opinando que lo más probable es que el Banco de Inglaterra espere hasta agosto para empezar a recortar los tipos, una opinión que al parecer también comparten los mercados. Si bien hasta entonces tendremos varias rondas adicionales de datos de inflación y de mercado laboral, muy probablemente la atención de los operadores se centre en gran medida en la evolución de la campaña electoral. Pese a que por ahora no se han conocidos muchos detalles, es probable que a lo largo de los próximos días vayamos conociendo nuevas noticias y propuestas tanto de los Tories como de los Laboristas, con el foco puesto en la materia fiscal y de inmigración.

LatAm FX

Después de la subida del dólar a lo largo de la semana pasada, el retroceso del viernes y la escasez general de volatilidad en los activos cruzados, hizo que las divisas LatAm cerrasen la semana dentro de los rasgos recientes, Si bien no hemos tenido catalizadores importantes dentro del alto beta y sospechamos que esta semana será igualmente tranquila en lo que a datos se refiere, probablemente el foco de interés se desplace al plano político en México. Pendientes de celebrarse lo que ya se ha catalogado como unas elecciones históricas, puesto que las dos principales candidatas son mujeres, ambas con una vasta experiencia en materia de gestión, creemos que este será el tema de conversación de la semana. Si bien hemos vivido una etapa de campaña tranquila en cuanto a lo que titulares se refiere, creemos que la jornada electoral del próximo 2 de junio será igualmente calmada ya que durante la totalidad del año las diferentes encuestas de opinión han dado por victoriosa a Claudia Sheinbaum, sucesora de AMLO, por un amplio márgen.