…Tras el último gran movimiento registrado el pasado como consecuencia de la caída del IPC estadounidense, sospechamos que la atención esta semana se centrará fundamentalmente en la decisión de tipos del BCE programada para el jueves y que, hasta entonces, probablemente los movimientos sean limitados. Hoy, la publicación del índice ZEW de expectativas de la eurozona podría captar cierta atención de economistas y operadores, aunque no creemos que sea una publicación decisiva, ni para la acción de los precios del euro ni para moer la aguja en los mercados con respecto a la reunión del BCE. Dado el consenso generalizado sobre un mantenimiento de los tipos este jueves, junto a la ausencia de una nueva ronda de previsiones actualizadas, probablemente haga que la reunión en sí misma no guarde demasiados secretos para los operadores. En su lugar, sospechamos que la atención se centrará en cualquier guía prospectiva de la presidenta Lagarde, o en cualquier nueva pista que revele que puede haber una división creciente en el voto de los responsables políticos. Teniendo en cuenta que la última decisión trajo consigo la primera voz disidente en tono halcón, no descartamos que las opiniones contrarias de las palomas y los halcones se vayan haciendo más evidentes a partir de ahora.

USD

Ayer por la tarde, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, iba a ser entrevistado por David Rubenstein en el Economic Club de Washington DC, por lo que la caracterización de Powell del progreso de la inflación fue el principal foco de atención de los operadores de divisas para comenzar la semana, especialmente después de que los datos de inflación de junio volvieran a sorprender a la baja. En este punto, los comentarios de Powell estuvieron en consonancia con otras declaraciones recientes, señalando que las presiones de los precios en el segundo trimestre «añaden algo de confianza» en que la inflación volverá al objetivo de la Fed, después de que las lecturas de la inflación no proporcionaran tal confianza a principios de este año. Pero Powell también se negó a ofrecer una orientación sobre la posibilidad de flexibilización en la reunión del FOMC a finales de este mes, a pesar de un reciente repunte en la especulación de que un recorte de julio podría ser una posibilidad. Dada la reticencia del FOMC a sorprender a los mercados con decisiones políticas, nos inclinamos a pensar que esto descarta implícitamente un recorte de tipos en la próxima reunión – si un recorte de tipos estuviera sobre la mesa, Powell probablemente habría tratado de cebar a los mercados insinuando tal posibilidad ayer. Esta opinión también se reflejó en los mercados de swaps tras los comentarios de ayer. Las apuestas de flexibilización de la Fed para 2024 se aceleraron modestamente gracias a la nueva nota de confianza en la desinflación, incluso cuando los operadores recortaron las probabilidades de un recorte en julio, una dinámica que hizo que el dólar subiera modestamente ayer por la tarde, y que esta subida continuara en las primeras operaciones de esta mañana.

Para hoy, los datos de ventas minoristas son el principal evento específico de EE.UU.. Se espera una nueva ronda de cifras débiles, que apuntan a una ralentización de la demanda de los consumidores como base de la actual caída de la presión sobre los precios en Estados Unidos. Mientras tanto, la Convención Nacional Republicana también seguirá siendo un telón de fondo para los mercados de divisas, y el riesgo político continuará impulsando la acción del precio del dólar en el margen.En particular, el recién anunciado candidato a vicepresidente de Donald Trump, J.D. Vance, será objeto de una estrecha vigilancia, ya que antes de su anuncio como compañero de fórmula ayer pareció mostrar una preferencia por la debilidad del dólar, un notable contrapunto a la actual tendencia del mercado a considerar una posible presidencia de Trump como un heraldo de la subida del dólar.

GBP

La libra esterlina comenzó la semana con una tendencia lateral, con escasas noticias nacionales. Por otra parte, un calendario de datos igualmente estéril hoy debería centrar la atención de los operadores en el informe del IPC de junio, que se publica mañana, como el próximo gran catalizador potencial para la libra. Como señalamos en nuestro avance de los datos de mañana, creemos que los riesgos están sesgados a favor de un modesto repliegue por debajo del consenso del mercado. En concreto, pensamos que el impulso alcista temporal de la inflación de los servicios proporcionado por el salario mínimo nacional de abril comenzó a desvanecerse en junio, lo que nos lleva a esperar un dato de los servicios del 5,5% interanual, 0,1 puntos porcentuales por debajo del consenso. Teniendo esto en cuenta, no nos sorprendería ver que la libra se suaviza hoy marginalmente mientras los operadores se posicionan para la publicación de mañana por la mañana.

LatAm FX

Tras la debilidad generalizada experimentada en junio, la primera quincena de julio parece haber traído mejores noticias para las LatAm en general. A la cabeza, el COP que ha registrado en lo que llevamos de mes una subida de más del 5% frente al dólar estadounidense, seguido de las bajo beta, el CLP y el PEN, que se han fortalecido ambas un 3,3%, y, por último, el MXN y el BRL. Aunque estas dos se sitúan a la cola, con una subida del 3,2% y el 2,75% respectivamente, sus fortalecimientos son sin duda de los más notables de la región al ser las divisas más denostadas en junio, cuando ambas perdieron más de un 7% frente al dólar. Una conjunción de mayor debilidad del dólar y de mayor apetito por el riesgo a escala externa, y de persistencia de la inflación y determinación de sus bancos centrales a escala doméstica han hecho que lo que llevamos de mes sea un soplo de aire fresco para ambas divisas. Con el calendario de datos relativamente vacío esta semana, creemos que la acción de los precios de ambas divisas se centrará, fundamentalmente en la respuesta a eventos, probablemente de riesgo, externos en los próximos días.