Aun así, aunque se trata de una dinámica que seguirá desarrollándose en un segundo plano, sospechamos que muchos operadores de divisas europeos se fijarán en la acción de los precios en los cruces esta mañana, siendo la corona sueca la que más se ha movido hasta el momento. Al igual que en EE.UU., la inflación sueca también sorprendió a la baja en junio, con una caída de los precios del -0,1% el mes pasado. Esto deja la medida CPIF objetivo del Riksbank en sólo el 1,3% interanual, por debajo de las expectativas previas de un 1,6% y muy por debajo de la lectura anterior del 2,3%. Incluso después de ajustar los costes energéticos, la inflación sueca sigue pareciendo débil: el CPIF sin energía cayó del 3,0% interanual al 2,3% en junio. En conjunto, creemos que esto prácticamente garantiza un recorte de los tipos por parte del Riksbank el mes que viene, y la balanza de riesgos parece inclinarse cada vez más hacia una relajación de los tipos por parte de los responsables políticos suecos más rápida que una vez por trimestre durante la segunda mitad del año, una posibilidad que ha hecho que el EURSEK suba un 0,3% en las primeras operaciones.

USD

Como era de esperar, fue el IPC estadounidense el que acaparó ayer la atención de los operadores. Los precios generales cayeron un -0,1% intermensual, mientras que el crecimiento de los precios subyacentes se redujo a sólo el 0,1%, y al 0,065% sin redondear. Además, el informe del IPC de junio no sólo se caracterizó por el descenso de las cifras principales, sino también por los detalles, ya que las presiones sobre los precios se suavizaron en todos los componentes. Naturalmente, esto añade aún más apoyo para que la Reserva Federal comience a recortar los tipos. Las probabilidades implícitas en el mercado de un recorte de tipos en septiembre se sitúan ahora en el 90%, y los operadores esperan ahora un total de 2,2 recortes de tipos para el segundo semestre del año. Dicho esto, creemos que la reacción del mercado de divisas a los datos de ayer también es instructiva. Tras una caída inicial cercana al 1%, el dólar en sentido amplio retrocedió posteriormente para terminar con una caída ligeramente inferior al 0,5%. Como hemos señalado anteriormente, un aterrizaje suave en los EE.UU. debería ser negativo para el dólar, una recesión, sin embargo, probablemente vería una oferta de refugio del dólar. Y aunque los datos de ayer siguen estando en el campo del aterrizaje suave, la desaceleración económica de EE.UU. parece cada vez más preocupante desde algunos ángulos, dejando a los operadores indecisos a la hora de construir posiciones cortas significativas en dólares. Es probable que hoy el IPP esté en el punto de mira de los operadores de divisas, al igual que los mercados de renta variable, ya que ayer los siete magníficos valores tecnológicos se desplomaron, aunque la renta variable subió en general. Si esto fue o no idiosincrásico es probable que mantenga a los operadores atentos hoy, con la apertura de la renta variable de EE.UU. preparada para ser observada de cerca.

GBP

El repunte de ayer del 0,5% frente al dólar situó a la libra esterlina en segunda posición del G10, tras el yen japonés. De hecho, la combinación de un crecimiento en el Reino Unido mejor de lo esperado y un IPC débil en EE.UU. conspiraron para que el GBPUSD alcanzara máximos no vistos desde julio de 2023. Con poco en el calendario para hoy, la libra probablemente se estabilice en torno a estos máximos de cara al fin de semana, antes de que los próximos informes del IPC y del mercado laboral de la semana que viene traigan consigo algunos catalizadores internos notables para la acción del precio de la libra esterlina, con 1,30 potencialmente en el rango para el GBPUSD si se obtienen resultados internos aún más fuertes.

LatAm FX

Como consecuencia de un informe de inflación más suave de lo esperado en EE. UU., los rendimientos estadounidenses a 10 años cayeron y el dólar amplio con ellos. Esto proporcionó un cierto impulso a las divisas LatAm en general, aunque los acontecimientos internos harían que muchas de ellas deshiciesen el tramo al alza en la segunda mitad de la jornada. Entre ellas destacó el BRL, que se situó finalmente a la cola de las divisas de la región una caída del 0,40% ante las noticias de índole político que se conocieron a lo largo del día. En concreto, la Cámara Baja del Congreso aprobó ayer una versión modificada del proyecto de ley de reforma fiscal del Gobierno, que incluye planes para eximir a determinados productos alimenticios de los dos nuevos tipos del IVA. A falta de que el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, presente al presidente Lula el plan propuesto por el Ministerio para llevar a cabo los recortes de gastos anunciados anteriormente, por valor de 25.900 millones de reales, el proyecto modificado será enviado a la Cámara Alta para su aprobación. Si bien los avances en el proceso presupuestario podrían haber supuesto un alivio en términos generales, lo cierto es que la noticia de la inclusión de un mecanismo en el proyecto de ley que obligará al poder ejecutivo a enviar un proyecto de ley complementario al Congreso proponiendo una reducción de los tipos, trajo consigo una nueva oleada de preocupación para los inversores.

Más allá de esto, la publicación de las actas de la última reunión de Banxico, fue otro de los eventos del día. Las actas mostraron claramente que un miembro moderado, Omar Mejía, aboga por un recorte de los tipos de interés. Esto no es algo nuevo, ya que lo vimos en la declaración de los tipos publicada junto a la decisión. No obstante, la sorpresa vino de otros dos miembros tradicionalmente moderados, Irene Espinosa y Jonathan Heath, que expresaron su preocupación por la inflación, lo que hizo que las actas adquiriesen un tono más hawkish de lo esperado. Por su parte, los halcones, señalaron la persistente inflación en de los servicios básicos como principal foco de preocupación y los riesgos que esto tendría para un posible desanclaje de las expectativas de inflación. En nuestra opinión, esto refuerza nuestra idea de que Banxico esperará, probablemente, hasta después del verano para llevar a cabo un nuevo recorte de tipos y, ahí dará más información sobre la forma y velocidad esperada de la flexibilización monetaria. No obstante, los riesgos de cara al futuro se centrarán, en el seno de la Junta de Gobierno, en la división del voto, que podría ser un lastre para la toma de decisiones de aquí en adelante.