MIFL : Esperamos que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio, dejando la tasa de depósito en el 2,25%, en línea con lo que descuentan los mercados y con el consenso de los analistas.

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Niall Scanlon, gestor de Carteras de Renta Fija en MIFL (Mediolaum International Funds)

Previa del BCE

…Dado que la decisión está prácticamente descontada, la atención se centrará en la rueda de prensa, especialmente en cómo el Consejo de Gobierno valora la reciente escalada de las tensiones en Oriente Medio y su impacto sobre los precios del petróleo y del gas, así como en la forma en que contextualiza el entorno actual respecto a las proyecciones presentadas por el equipo técnico en junio.

La cuestión clave será cómo equilibra los riesgos al alza para la inflación derivados de la energía con su intención de esperar a disponer de más datos antes de decidir si son necesarias nuevas subidas de tipos.

Principales implicaciones para los mercados

Los datos conocidos desde la reunión de junio han sido, en general, alentadores. La inflación de junio se situó por debajo de lo esperado y el crecimiento económico, aunque moderado, ha mostrado una resiliencia razonable. Inmediatamente después de la subida de 25 puntos básicos aprobada en junio, los precios de la energía cayeron con fuerza tras la desescalada entre Estados Unidos e Irán, y tanto los mercados como varios miembros del Consejo de Gobierno comenzaron a considerar que quizá no serían necesarias nuevas subidas de tipos.

Sin embargo, este escenario ha cambiado. El recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio, junto con los ataques ucranianos contra infraestructuras energéticas rusas, ha vuelto a presionar al alza los precios de la energía. Aunque el precio del petróleo sigue próximo a los niveles contemplados en el escenario central y en los escenarios moderados del BCE publicados en junio, el aumento del precio del gas natural representa una preocupación mayor y mantiene sesgados al alza los riesgos para las perspectivas de inflación.

Perspectivas para la política monetaria del BCE en 2026

Esta reunión ofrecerá una referencia útil para entender la función de reacción del BCE. En julio no se publicarán nuevas proyecciones macroeconómicas —la próxima actualización llegará en septiembre—, por lo que esperamos que el Consejo de Gobierno reitere su enfoque dependiente de los datos y basado en decisiones reunión a reunión. La evolución de la política monetaria dependerá de los próximos datos económicos y de un escenario energético que continúa condicionado por los acontecimientos en Oriente Medio y Rusia.

Septiembre, con nuevas proyecciones y dos nuevos datos de inflación, se perfila como el momento más probable para un nuevo movimiento de política monetaria, en caso de que resulte necesario un mayor endurecimiento.

Qué esperamos de esta reunión

Esperamos una comunicación equilibrada y prudente por parte de Christine Lagarde: reafirmará el compromiso del BCE con el objetivo de inflación del 2% y señalará los riesgos al alza derivados de los precios de la energía, pero sin respaldar plenamente el endurecimiento adicional que actualmente descuentan los mercados.

Dado que las expectativas de subidas de tipos ya se sitúan en la parte alta del rango observado en los últimos meses, la ausencia de un mensaje claramente restrictivo (hawkish) debería ofrecer un apoyo moderado a los mercados de renta fija europeos.

Implicaciones para los inversores en renta fija

El tramo corto de la curva ya ha experimentado un importante ajuste como consecuencia del renovado riesgo inflacionista. Actualmente, el mercado descuenta algo más de dos subidas adicionales de 25 puntos básicos durante los próximos doce meses, una expectativa superior a la que consideramos que finalmente materializará el BCE.

Con un grado tan elevado de endurecimiento ya incorporado en la curva de tipos, el margen para una nueva venta significativa en el tramo corto es limitado. El principal riesgo para esta visión sería que el Consejo de Gobierno mostrara una preocupación mayor de la prevista por la inflación impulsada por el aumento de los precios del gas.

Fuente: ETFWorld.es