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Este indicador adelantado debería sugerir con cierta antelación las principales tendencias de la economía estadounidense, con un margen de aproximadamente 6-7 meses.

Los 10 componentes del índice de indicadores adelantados son:

– Promedio de horas semanales en la industria manufacturera

– Promedio semanal de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo

– Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes de consumo y materiales

– Índice ISM® de nuevos pedidos

– Nuevos pedidos de los fabricantes de bienes de capital no destinados a la defensa, excluidos los pedidos de aeronaves

– Licencias de construcción de nuevas viviendas privadas

– Índice S&P 500® de precios de las acciones

– Leading Credit Index™

– Diferencial de tipos de interés (bonos del Tesoro a 10 años menos el tipo de los fondos federales)

– Expectativas medias de los consumidores sobre la situación empresarial.

Luego está el Indicador Coincidente, que apunta a reflejar la fase económica actual; los datos monitoreados son:

– Empleo asalariado

– Ingresos personales menos transferencias

– Ventas de manufactura y comercio

– Producción industrial.

Estos 4 datos están fuertemente correlacionados con el PIB, que es el principal indicador del ciclo económico.

Llegados a este punto, solo queda ver los resultados (datos mensuales):

Figura 1: Índice económico adelantado de EE. UU. (línea azul); Índice económico coincidente de EE. UU. (línea negra).

Al observar las dos curvas, se aprecia la elevada correlación con el índice económico adelantado (Lei), que, de hecho, tiende a anticipar el índice económico coincidente (Cei), especialmente en los puntos de inflexión. Todo esto funcionó hasta abril de 2022 (véase la flecha azul), mes en el que el índice adelantado comenzó a descender de forma continua e inexorable, y también el último dato sigue siendo negativo. Llama la atención el hecho de que este indicador adelantado se encuentre en niveles más bajos que en la fase pandémica de la primavera de 2020.

Aún más sorprendente es que el Indicador Coincidente de la economía estadounidense (Cei) siga creciendo sin cesar desde la primavera de 2020 y no haya tenido ningún efecto apreciable derivado de la caída del Lei.

Yo diría que se pueden sacar dos conclusiones.

La primera es que hay que revisar la composición del Leading Economic Index (LEI), ya que es evidente que no se ajusta en absoluto a la evolución económica de EE. UU. Probablemente, una de las principales causas de este desajuste ha sido la gran liquidez inyectada en el sistema económico estadounidense, y mundial en general, por el Banco Central y el Gobierno durante la fase pandémica. Este exceso de liquidez es difícil de «regular» y está teniendo efectos a largo plazo en la economía y las finanzas.

La segunda conclusión también está relacionada con el análisis intermercados, cuyos parámetros principales, vinculados a las correlaciones entre las principales clases de activos, han cambiado en gran medida desde 2020. Parece que algunas de las «reglas» económicas clásicas han quedado invalidadas. Por lo tanto, podríamos estar en una fase de nuevas reglas económicas, que aún deben estudiarse y definirse.

La alternativa es que podamos volver a unas reglas económicas más clásicas, que han regulado los mercados durante décadas. En ese caso, es más probable que la economía estadounidense (indicador coincidente) tienda a seguir lo que el indicador adelantado lleva señalando desde hace tres años, es decir, que puede haber al menos una fuerte desaceleración antes de que termine este año.