Prohibida su reproducción en cualquier forma, incluso parcial

La relación intermercado más frecuente entre estos dos mercados debería ser más bien neutral. A nivel de ciclo económico, el índice accionario debería alcanzar máximos (o mínimos) antes del pico (o valle) de la economía; el Oro a menudo tiende a hacerlo mucho después, debido a su correlación con las tasas de interés (que suelen bajar después del pico económico) y su histórico papel de protección durante las fases menos favorables al riesgo (aversión al riesgo).

Observemos la tendencia, con datos semanales, del índice S&P500 (línea roja – escala izquierda) y el Oro (línea negra – escala derecha), actualizados en la tarde del 5 de septiembre:

En el gráfico inferior se muestra la correlación entre los dos gráficos, calculada sobre 26 datos (es decir, 6 meses), que sabemos puede oscilar entre -1 y 1. Por simplicidad, esta correlación se basa en precios, lo que permite apreciar mejor las fases de ciclicidad; más precisamente, debería hacerse sobre variaciones porcentuales.

Como puede verse, esta correlación desde finales de 2021 ha sido mayormente positiva con solo tres breves fases negativas. Por lo tanto, la correlación es bastante diferente de lo que dice la teoría clásica. Recientemente hubo una correlación negativa (ver flecha azul) que duró desde marzo hasta mediados de julio de este año. Actualmente, la correlación ha vuelto a ser decididamente positiva y en línea con el pasado reciente.

Es difícil dar explicaciones definitivas. Especialmente en la fase actual, sabemos que existe una situación de tensión en el rendimiento de los Bonos en general; esto a pesar de las tasas de interés a la baja en Europa y una caída más lenta en Estados Unidos. Estos temores reducen el atractivo de los bonos y los operadores prefieren las acciones (especialmente estadounidenses) y también el Oro y la Plata, como bienes físicos con valor intrínseco evidente. Cabe decir que la fortaleza del Dólar (Índice Dólar) está en marcado descenso desde principios de año y esto también contribuye a mantener la fuerza del Oro (y también de la Plata). Como motivación adicional, tenemos que siempre hay alta liquidez, favorecida especialmente por las políticas de la administración estadounidense y por un crecimiento de la deuda pública en muchos países.

Solo para hacer una hipótesis sobre la tendencia futura de estos dos mercados, supongamos que la correlación se mantiene positiva. El S&P500 y el Oro están en máximos absolutos y esta tendencia podría continuar durante algunas semanas más, digamos hasta después del esperado recorte de tasas por parte de la Fed (17 de septiembre). Luego podría haber una fase de consolidación para ambos mercados, con un rango de trading o una ligera corrección. Un crecimiento adicional, especialmente para el Oro, podría darse sobre todo si hay un mayor deterioro del sentimiento en el mercado de bonos.

Solo para dar también las perspectivas del Dólar, se espera que continúe su debilitamiento (por lo tanto también frente al Euro), tanto por el recorte de tasas de la Fed (quizás 2 antes de fin de año), como porque esta es la voluntad de la actual administración estadounidense.