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Comencemos con el siguiente gráfico que suelo mostrar en mis intervenciones en conferencias sobre criptomonedas:

En rojo, el Bitcoin; en verde, el índice S&P500 con datos semanales desde finales de 2018. Solo con datos semanales se pueden hacer comparaciones válidas, ya que los datos diarios presentan el problema del sábado y domingo, cuando Bitcoin cotiza mientras los mercados regulados están cerrados.

La línea negra inferior representa el coeficiente de correlación a 1 año basado en precios. No uso la correlación clásica basada en rendimientos, ya que así se aprecian mejor las similitudes en las tendencias de precios.

Sabemos que una correlación positiva superior a 0,5 es significativa para indicar similitud entre dos activos financieros. Este gráfico muestra que la correlación entre ambos ha estado mayormente por encima de 0,5. Recientemente, en mayo (ver flecha en la figura), la correlación ha sido particularmente alta.

Es probable que los flujos de capital hacia ambos mercados hayan seguido rutas similares: las fases «risk-on» y «risk-off», vinculadas al apetito de riesgo de los operadores, son comparables en ambos mercados. Un gráfico similar con Bitcoin y el Nasdaq100 arrojaría resultados análogos.

Los movimientos de Bitcoin son más intensos debido a su mayor volatilidad, pero las tendencias compartidas son evidentes.

Profundicemos ahora en las fases cíclicas potenciales, asumiendo la existencia de un Ciclo Intermedio (duración promedio de 3 meses calendario, con una variabilidad de al menos 25%). Para los mercados tradicionales, hay evidencia empírica sólida de estos ciclos, aunque no son constantes ni siempre visibles. Para Bitcoin, los datos históricos son insuficientes para confirmar estas hipótesis, pero su correlación con el S&P500 y estudios personales sugieren patrones cíclicos en este mercado.

Analicemos la ciclicidad de Bitcoin para proyectar posibles escenarios (datos diarios desde finales de julio de 2024):

El oscilador inferior (un «Price Oscillator» clásico ajustado) busca resaltar las fuerzas del Ciclo Intermedio.

También se considerarán las estructuras cíclicas actuales del S&P500 y sus analogías con Bitcoin.

A partir del 4 de noviembre de 2024 (línea vertical central), un fuerte impulso alcista inició una nueva fase cíclica, que culminó el 17 de noviembre con un movimiento de 67.000 a 108.000 puntos. A partir de entonces, el mercado se movió lateralmente, con los precios manteniéndose ampliamente por encima del soporte clave. A partir del 25 de febrero, la ruptura de este soporte condujo a un mínimo por debajo de 80.000 dólares el 28 de febrero (flecha azul), acompañado de un descenso constante del indicador cíclico.

Nos encontramos en una encrucijada crítica:

El mínimo del 28 de febrero podría ser el final de una estructura cíclica y, en consecuencia, podría producirse una reanudación de la fuerza con valores que se dirijan de nuevo hacia los 100.000 $. La otra posibilidad es la de una estructura cíclica diferente, con una mayor debilidad potencial de aquí a marzo. En ese caso, podríamos volver a probar los 80000 $ y también habría tiempo para posibles descensos hacia los 75000 $ y hasta los 70000 $. Sólo cuando se haya encontrado un mínimo más profundo podría producirse una fase de recuperación. Por el momento, veo este segundo escenario con algo más de potencial.

Recuerdo que aunque existen estructuras cíclicas en los mercados financieros, éstas no son ni pueden ser exactamente regulares. En consecuencia, el análisis realizado sólo puede ser probabilístico, en el marco de un conjunto de reglas proporcionadas por el análisis cíclico.