Esto le permitió cotizar a niveles que no se veían desde principios de abril, antes de que se publicase el informe de inflación de marzo de EE.UU. y de que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio exacerbaran el sentimiento global del riesgo. Aunque los últimos acontecimientos justifican una ligera apreciación del euro, creemos que el EURUSD tiene un límite alcista a partir de aquí, como demuestra el intento fallido del viernes de superar el nivel de 1,08. Por lo tanto, creemos que es probable que el EURUSD vuelva a cotizar en un rango estrecho antes de los datos del IPC estadounidense del 15 de mayo, que podría ser el próximo catalizador de una ruptura.

USD

Los acontecimientos de la semana pasada han contrarrestado la tesis de la persistencia de la inflación y el riesgo de que la Reserva Federal no recorte este año. Como apuntamos ayer, dato más importante en este sentido fue la publicación de las nóminas de abril, que no sólo mostraron una drástica desaceleración del ritmo de crecimiento del empleo, sino también un aumento de la tasa de paro y un enfriamiento de las presiones salariales, todo ello en contra de lo esperado. Dicho esto, aunque la publicación hizo que se redujeran las expectativas de relajación de la Fed este año y que el dólar bajara, creemos que es demasiado pronto para que el dólar se deprecie estructuralmente. Tan solo un dato flojo no significa necesariamente que la Reserva Federal recorte de forma inminente, una idea que no tardó en calar en los mercados y que hizo que el dólar rebotara desde un mínimo intradía de casi un mes el viernes para cotizar justo por encima del nivel de 105, un nivel que ha mantenido al inicio de esta semana.

Dado que en EE.UU. no se publicarán datos importantes hasta el 15 de mayo, como el IPC de abril, es probable que esta semana la atención se desvíe de EE.UU. y se centre en otros bancos centrales importantes.En este sentido, las decisiones del Banco de la Reserva de Australia, el Banco de Inglaterra (ver GBP) y el Riksbank dominarán la acción de los precios en el G10 antes de los datos de empleo canadienses del viernes, mientras que las decisiones clave del Banco de México y el Banco Central de Brasil (ver LatAm) destacan en el calendario de los mercados emergentes.

GBP

A pesar de la recuperación frente al dólar de la semana pasada, la libra esterlina fue la moneda europea más rezagada. En parte, este rendimiento inferior se debió a la opinión de que en la reunión del Banco de Inglaterra de esta semana los responsables políticos se embarcarían en un giro político moderado después de que el Vicegobernador Ramsden adoptara un tono considerablemente moderado en abril, señalando que una política monetaria restrictiva estaba reduciendo los componentes más persistentes de la inflación, lo que dejaba los riesgos para las previsiones de inflación del Banco a la baja. Sin embargo, en nuestra opinión, el discurso posterior del Economista Jefe Pill, más duro, socavó el mensaje del Vicepresidente Ramsden. Pill se refirió directamente a los comentarios anteriores de Ramsden, señalando que si bien cree que los componentes persistentes de la inflación se están reduciendo, no tiene ninguna razón para creer que esto esté sucediendo más rápido de lo que se creía hace seis meses. Esto ofrece una situación interesante para los operadores de la libra esterlina esta semana. Si bien no creemos que muchos se unan a Ramsden en su evaluación de las condiciones de inflación, los riesgos se inclinan comprensiblemente de manera pesimista. En caso de que estos riesgos no se materialicen, tanto a través de la división de la votación en la que no más de 2 miembros voten a favor de un recorte como de una rebaja significativa de las previsiones de inflación del Banco de Inglaterra, sospechamos que la libra esterlina recuperará los movimientos de la semana pasada y volverá a subir por encima de 1,17 frente al euro.

LatAm FX

Durante la sesión del lunes volvimos a presenciar un comportamiento mixto entre las divisas latinoamericanas, con el CLP, el MXN y el COP encabezando las ganancias mientras que el PEN y el BRL se quedaron rezagados para cerrar la sesión en plano. En general, este mejor comportamiento parece de nuevo guiado por la menor volatilidad y la mejora del sentimiento del riesgo evidenciados en los últimos días, especialmente tras el repunte del sentimiento global del riesgo como consecuencia del aumento de las tensiones en Oriente Medio a mediados de abril. Como advertimos ayer, más allá de las fluctuaciones de los precios de las materias primas, creemos que los principales acontecimientos de la región esta semana se limitan a las decisiones de política monetaria de México y Brasil. En México, creemos que Banxico mantendrá el tipo a un día en el 11%, haciendo hincapié en los recientes riesgos al alza para la inflación; sin embargo, existe un riesgo no desdeñable de que recorte. Mientras tanto, en Brasil, sospechamos que el BCB no se dejará disuadir por la última caída del real y cumplirá su forward guidance con un recorte de 50 puntos básicos. Dicho esto, esperamos que su forward guidance se vuelva materialmente más dura, especialmente dados los recientes compromisos fiscales.