MONEX EUROPE : Junto con el JPY, el euro —de bajo rendimiento— se benefició sustancialmente del tono más conciliador adoptado por el presidente de la Fed, el Sr. Powell, en la reunión de ayer.

EUR

El EURUSD se recuperó cerca de un uno por ciento después de la decisión de la Reserva Federal a medida que las rentabilidades de los Treasuries bajaban y se estrechaba el diferencial de tipos entre el continente y EE. UU. Si bien el desempeño del euro no fue espectacular en el gran esquema del movimiento del G10, fue un alivio para los miembros del BCE, ya que sacó la moneda de los recientes mínimos de varios años frente al dólar en un momento en que las importaciones de energía con precios en dólares ya están teniendo un impacto significativo en la inflación de la zona del euro. En cuanto al BCE, el miembro del Consejo de Gobierno Madis Muller reiteró el comentario de Isobel Schnabel de que es probable una subida de tipos en julio a pesar de las actuales preocupaciones de crecimiento. Esta mañana, el miembro del Consejo Ejecutivo Fabio Panetta destacó el debilitamiento de las condiciones de crecimiento y afirmó que la zona del euro «se está estancando de facto». Independientemente de las preocupaciones públicas en torno a las condiciones de crecimiento, la moneda única está operando más fuerte contra la mayor parte del tablero de divisas del G10, excluido el USD, ya que los operadores de divisas compran la caída del dólar amplio a un día en la sesión de la región APAC, mientras las rentabilidades de los Treasuries también recortan las pérdidas.

USD

Después de que la negociación fuera provisionalmente inferior en el período previo a la reunión de la Reserva Federal de mayo, la caída del dólar se consolidó después de que el presidente de la Reserva Federal, el Sr. Powell, descartara la perspectiva de una subida de 75 puntos básicos, al tiempo que eludía una senda de tipos más conservadora hacia un territorio neutral de lo que los mercados habían estado descontando anteriormente. La revaluación, prudente, se hizo realidad a pesar de que la Reserva Federal subiera los tipos en 50 puntos básicos por primera vez desde mayo de 2000 y esbozara sus planes para el inicio gradual de los planes de ajuste cuantitativo máximo, al permitir que 30 000 millones USD en bonos del Tesoro de EE. UU. que vencen se retiren del balance hasta que este se eleve a 60 000 millones USD en septiembre. La fragilidad del dólar fue más visible en pares de divisas sensibles al riesgo, como AUD, NOK, ZAR y MXN. Todas ellas registraron ganancias superiores a un punto porcentual en la sesión de ayer. Esta mañana, las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses se están reactivando un poco, pero aun así están muy lejos de los máximos de ayer. Esto le ha dado al dólar un mínimo de fuerza, al recuperar parte del movimiento de ayer. Sin embargo, esperamos que la bajada del USD sea más visible en los próximos días, a menos que los ponentes regionales de la Reserva Federal o los empleos no agrícolas del viernes aporten un impulso suficiente para que los mercados vuelvan a ser más agresivos acerca del banco central estadounidense.

GBP

Tras remontar más de un punto porcentual con la decisión tomada ayer por la Fed, la libra es una de las primeras perdedoras en el espacio del G10 esta mañana al cotizar un 0,7 % menos frente al dólar y casi medio punto porcentual menos frente al euro. Es probable que la debilidad de la libra esterlina se deba a que los operadores hayan reducido sus posiciones antes de la reunión de hoy del Banco de Inglaterra, en la que se espera que las decisiones de los responsables de las políticas se queden bastante por debajo de las expectativas del mercado monetario. A las 12:00 BST, es probable que el Banco de Inglaterra aumente los tipos en 25 puntos básicos hasta el 1 %, una medida que en gran medida esperan los economistas. Sin embargo, la documentación adjunta, como el acta de la reunión y el Informe de Política Monetaria (MPR) del segundo trimestre, está destinada a describir el precario escenario de crecimiento al que se enfrenta actualmente el Banco, lo que sugiere una postura política más cautelosa. Esto apunta a un tipo para finales de este año de alrededor del 1,25-1,5 %, con el riesgo de que un tipo bancario más elevado haga caer a la economía en recesión o profundice la contracción económica ya en curso debido a la crisis del coste de la vida. Esto se quedará lejos de las expectativas del mercado monetario, con las permutas actualmente implicando 125 puntos básicos de ajuste para septiembre. Durante mucho tiempo hemos argumentado que es poco probable que una revaluación prudente del mercado monetario afecte demasiado a la GBP, ya que los operadores en GBP han tenido en cuenta una perspectiva de crecimiento más débil con mayor precisión que los operadores de permutas durante el último mes; sin embargo, es probable que, como mínimo, la medida cause cierta volatilidad en la GBP. Tras la publicación de la documentación, el gobernador Bailey y sus subordinados estarán listos para hablar con la prensa a las 12:30 BST.

Otras divisas

Es probable que los miembros del Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil (COPOM) respiraran con alivio después de que la reunión de ayer de la Reserva Federal condujera a una debilidad generalizada del USD. Después de gastar 2100 millones de dólares defendiendo el real brasileño desde mediados de abril, el debilitamiento del dólar coincide con los esfuerzos del banco central por apoyar al real, a pesar de ser la moneda con mejor desempeño en lo que va de año. En combinación con sus esfuerzos por promover una moneda más fuerte en un intento por reducir la inflación, el BCB subió los tipos en 100 puntos básicos, una medida que en gran medida esperaban los mercados. Con la tasa Selic ahora en su nivel más alto en cinco años y un 7 % por encima de la inflación prevista para los próximos 12 meses, se prevé que el banco central ralentice su ciclo de ajustes en la reunión de junio, salvo sorpresas al alza de la inflación, un mayor desanclaje de las expectativas de inflación y una depreciación del BRL.