MONEX EUROPE El endurecimiento de las sanciones de Occidente dispara las primas de riesgo

EUR

El euro se ha visto fuertemente afectado por los acontecimientos geopolíticos del fin de semana, ya que su proximidad regional y sus características procíclicas hacen que la moneda sea vulnerable a la situación de Europa del Este. El gobierno alemán dio un giro drástico a su política exterior tras el discurso de ayer del canciller Olaf Scholz, en el que cambió la dirección seguida en los últimos años de la política del SPD y la política de defensa de Alemania. Scholz declaró ante el Parlamento que Alemania gastará 100 000 millones de euros adicionales (entre el 2 % y el 3 % del PIB) en defensa este año y que destinará al menos otro 2 % del PIB a defensa al año a partir de 2024. Además, declaró el fin de la dependencia energética, apostando de nuevo por el GNL y la energía verde. El aumento del gasto puede abrir un debate más general este año en torno a una política fiscal más relajada, tanto por parte de Alemania como de otros gobiernos de la zona del euro, en los próximos presupuestos. En el resto de Europa, la atención se centra en los depósitos a la vista semanales del Banco Nacional Suizo, ya que el repunte del franco suizo tras el deterioro de la disposición a asumir riesgos fue más suave de lo que algunos esperaban.  Los depósitos a la vista de la semana pasada, que se publican esta tarde, podrían mostrar un gran salto si el BNS ha intervenido en los mercados de divisas y vendido francos para evitar que la moneda se fortalezca excesivamente. Sin embargo, si los datos de hoy no cambian mucho, los operadores podrían empujar el par EUR/CHF por debajo de los niveles de 1,03, ya que esto significa que ha disminuido el nivel de tolerancia del BNS. Esta semana no se prestará mucha atención al calendario de publicaciones, en gran medida debido al dominio de la situación geopolítica en los mercados. Sin embargo, el dato de la inflación de la eurozona del miércoles será clave antes de la reunión del Banco Central Europeo de la próxima semana, ya que la inflación ha ido subiendo cada vez más los últimos meses y la guerra de Rusia en Ucrania ha promovido, aún más, los temores de inflación.

USD

El dólar estadounidense sigue manteniéndose en una posición fuerte junto con los títulos del Tesoro después de que los acontecimientos del fin de semana en el conflicto entre Rusia y Ucrania deterioraran, aún más, la disposición a asumir riesgos, lo que provocó que el dólar, como puerto seguro, subiera frente a prácticamente todos sus pares. Los aliados occidentales han aumentado considerablemente las sanciones contra Rusia desde la semana pasada y parece haber un acuerdo más amplio para restringir el acceso a SWIFT de una serie de bancos rusos. Esto puede dar lugar a que no se realicen algunos pagos y a que haya grandes descubiertos en el sistema bancario, ya que hace más difícil, aunque no imposible, que estos bancos puedan realizar pagos internacionales. Además, los Estados Unidos, la UE, el Reino Unido y Canadá han impuesto sanciones al Banco Central de Rusia y le han impedido utilizar sus reservas de divisas por valor de 630 000 millones de dólares, algo inédito para una economía del tamaño de la rusa. Esto perjudicará considerablemente la capacidad del Banco Central de Rusia para liquidar activos extranjeros y probablemente provocará pánico financiero y dolarización.  En el plano militar, la agresión continúa en múltiples frentes en Ucrania. Según las autoridades locales, Ucrania ha recuperado el control en Járkov y sigue defendiendo Kiev. Todas las miradas están puestas ahora en las conversaciones de paz rusas ucranianas en Bielorrusia que tendrán lugar al mediodía hora local / 09:00 GMT. También se seguirá atentamente la información sobre la implementación de sanciones y contrasanciones.

GBP

La libra sigue bajo presión por la alta percepción del riesgo en los mercados esta mañana, pero sus pérdidas distan mucho de las del euro, ya que la libra es menos sensible a los acontecimientos financieros en Europa del Este. Aunque las noticias mundiales seguirán dominando los mercados de divisas esta semana, la reacción del Banco de Inglaterra ante esta situación será clave para la libra en los próximos días ante el temor de que surja una estanflación. Saunders y Mann, del Banco de Inglaterra, hablarán el martes a las 18:30 y 19:00 GMT respectivamente, seguidos de Tenreyo y Cunliffe que lo harán el miércoles a las 18:30 y 20:00.

Otras divisas

Las condiciones geopolíticas se han deteriorado sustancialmente durante el fin de semana, ya que los países occidentales han incrementado las sanciones a Rusia. Entre las última sanciones, se ha revocado el acceso a algunas instituciones financieras rusas al sistema de mensajes entre entidades financieras SWIFT. También se han impuesto sanciones al banco central de Rusia. Aunque las acciones dirigidas a SWIFT acapararon los primeros titulares tras las crecientes especulaciones de la semana pasada de que se incluirían en la ronda de sanciones del jueves, las medidas aplicadas al banco central tienen, posiblemente, un mayor impacto, ya que inutilizan una gran parte de los 630 000 millones de dólares de las reservas de divisas del BCR. Esto se debe a que las sanciones restringen el acceso del Banco a los mercados financieros y, por lo tanto, le impiden liquidar todos los valores que posee en euros, libras esterlinas y dólares, al tiempo que restringen el acceso a las reservas físicas de divisas debido a que la mayoría de ellas se mantienen en cuentas del Eurosistema. Esto ha hecho que el banco central anunciara durante el fin de semana que aumentaría su oferta de liquidez en rublos en los bancos nacionales, ya que los informes locales sugieren que se está produciendo una estampida bancaria. Los mercados de divisas han abierto esta mañana de forma agresiva ante la noticia de que se acaba de neutralizar el sistema de defensa del BCR y el rublo ha bajado más de un 23 % en el momento de escribir este informe. Esta reacción marca la respuesta más importante del rublo a las sanciones en los últimos 20 años, lo que pone de manifiesto la gravedad de la situación en los mercados financieros. En respuesta a la caída de la moneda, el Banco Central de Rusia subió los tipos de interés entre un 10,5 % y un 20 %, al tiempo que las autoridades gubernamentales obligaron a todas las empresas a participar en las ventas obligatorias de ingresos por divisas. La contracción de la divisa se ha estabilizado en cierta medida a raíz de estas acciones, pero es probable que se produzcan nuevos daños, ya que se espera que Rusia adopte medidas en los mercados europeos de materias primas tras las adoptadas por los países europeos. Desde el punto de vista de la liquidez, se dice que los activos rusos son imposibles de financiar en este momento, ya que el riesgo de contraparte es demasiado alto. Esto aumenta el riesgo de que se detenga la negociación en todas las clases de activos, ya que las instituciones financieras intentan reducir en masa la exposición de sus balances. En cuanto a la política monetaria en Rusia, la gobernadora Nabiullina hablará a las 13:00 GMT en Moscú y sus declaraciones serán seguidas de cerca, ya que se ha informado de que el precio del par USD/RUB en tierra ha cotizado por encima de la banda de los 90, un nivel sustancialmente inferior al de los mercados offshore, pero muy sensible para el banco central, lo que probablemente provocará nuevas acciones por parte del banco central para estabilizar los mercados en tierra. En el espacio político, el presidente Putin ha puesto las fuerzas nucleares de Rusia en «alerta máxima» en respuesta a las acciones de Occidente, lo que abre posibilidades de una mayor escalada, especialmente cuando se proporciona apoyo militar a Ucrania y países como Alemania prometen aumentar su gasto militar. Hoy la atención se centrará en las conversaciones de paz que tendrán lugar en Bielorrusia a las 09:00 GMT.